读创公司调研｜百亚股份：电商渠道上半年盈亏平衡，外围省份亏损幅度在逐渐收窄

来源：读创2023-08-14 14:30:46

重庆百亚卫生用品股份有限公司（以下简称“百亚股份”或“公司”）8月14日发布公告称，公司于8月12日与多家机构投资者召开了投资者电话会议。在会议上，百亚股份透露，电商渠道上半年盈亏平衡，线下不同省份市场的盈利水平有所不同，川渝盈利较好，云贵陕与公司整体持平，外围省份亏损幅度在逐渐收窄。

(资料图)

▲百亚股份公告截图

百亚股份向投资者介绍了公司2023年半年度业绩基本情况。今年上半年公司经营状况持续向好，从产品端来看，自由点卫生巾今年上半年实现快速增长，婴裤和ODM业务同比有所下降，成人失禁用品保持较快增长。卫生巾品类中的自由点中高端产品收入占比持续提升，今年上半年有机、敏感肌和益生菌系列大健康产品占卫生巾比重已达到20%。未来公司将继续推进产品结构升级，进一步提高中高端产品的销售占比。

从渠道端来看，电商渠道收入上半年保持快速增长，公司预期线上业务后续将继续保持较快增长势头。就线下渠道来看，经销渠道上半年同比增长较快，KA渠道收入与去年同比略有增长，这里主要是1季度可比口径差异，且主要集中在外围省份。线下核心五省市场已恢复常态，外围省份上半年实现低个位增长，其影响因素与KA渠道类似。单2季度看，外围省份实现营收同比增长23%。上半年公司对线下营销体系做了较大调整，资源将向外围省份倾斜，以期更好地推进全国市场拓展节奏。

公司上半年毛利率比去年同期增长4.3个百分点。自由点产品收入增速快、收入占比继续提升，且自由点中高端产品收入增长更快，带动了公司毛利率增长；原材料采购价格处在下行空间，也给公司毛利率提升有所贡献。

公司上半年销售费用2.3亿元，销售费比同比增加了1.1个百分点，主要是公司在电商渠道和线下外围省份的拓展力度增加，广宣费用投入增长较快。

以下为投资者关系活动主要内容：

Q1：公司增加投入后，如何看待下半年线上和线下外围省份的成长?

A1：公司将按照既定战略规划推进。电商渠道作为公司重点发展的渠道，下半年公司仍将加大资源投入，预计电商渠道仍能取得不错的业绩。公司上半年对线下营销体系做了调整，将加快外围省份市场拓展节奏，强化公司营销团队和经销商网络建设，带动外围省份重点市场业绩增长。

Q2：上半年公司产品的片单价情况如何?公司未来对片单价的规划?

A2：上半年公司继续推进产品结构优化，自由点片单价同比增长了约8个百分点，中高端产品及高价单品的收入占比进一步提升。卫生巾行业的整体消费升级仍在持续。

Q3：上半年公司核心区域收入增速快于外围省份，公司对外围省份的收入规划如何?外围省份市场毛利率同比下降的原因?

A3：线下各区域收入同比增速差异有去年同期数的影响因素，外围省份市当前整体处于投入阶段，市场终端从布局到成长及成熟需要一定的时间周期。外围市场前期渠道费用投入较大，冲减收入后也会让收入增长不明显，当前外围省份销售量增长大于营收增长。外围省份市场毛利率同比下降，主要就是线下各区域的渠道费用投入比例有所不同，外围省份的渠道投入更大，冲消收入后对外围省份毛利率有所影响。

Q4：目前公司外围省份扩张有哪些挑战和困难?当前重点拓展省份市场什么时候可以进入加速期?

A4：公司向全国拓展要组建优秀的营销团队，构建适当的经销网络，并通过持续市场活动建立消费者认知，这些方面公司有丰富的实践经验，需要时间去执行和推进。在重点省份如河北、湖南、广东等市场，公司会按照规划的拓展方案，布建经销商和终端市场网络、持续营销资源投入等带动业绩增长。

Q5：卫生巾大健康系列产品在上半年线上和线下占比分别怎么样?线上的接受程度会不会比线下难度大?

A5：上半年卫生巾大健康系列产品占比线下高于线上，主要是线上渠道在今年2季度开始重点推广，单2季度来看，线上渠道增速更快。公司在线上渠道通过大健康系列产品推广，获取了更多的中高端消费者客户份额，消费者接受度较高。

Q6：各个区域下半年费用投放策略的有何变化?展望各区域下半年毛利率水平?

A6：今年下半年和明年公司整体的费用投放策略不会有大的变化，重点还是通过线上平台如抖音、小红书等平台推广，增加消费者对产品品牌的认知。当前处于全国拓展期，公司也会追加外围省份线下投入，希望线上线下都能实现较好增长。伴随着渠道产品结构调整，线上渠道毛利率有望实现稳中有升，线下各区域毛利率与渠道投入节奏有关，外围省份当前毛利率低于核心五省。

Q7：外围省份负责人的选拔标准、背景情况以及考核体系是怎样的?

A7：外围省份销售负责人主要采用新老结合的方式，省总大都有5年以上的百亚工作经验，经理级以有同行业经验的人为主。通过这种结合方式有助于团队快速融入和成长。外围市场考核体系是过程和业绩并重的方式，公司更看重市场的长期发展和公司战略及策略的执行情况。

Q8：O2O渠道的增长情况以及未来的展望?

A8：当前线下渠道O2O到家业务增长态势较好，O2O业务在加速下沉，线下渠道线上化，是卫生巾品类的重要销售渠道，未来增量机会较大。

Q9：线下区域及线上渠道的净利润情况及变化趋势?

A9：电商渠道上半年盈亏平衡，线下不同省份市场的盈利水平有所不同，川渝盈利较好，云贵陕与公司整体持平，外围省份亏损幅度在逐渐收窄。当前阶段公司更注重整体市场份额的提升，各渠道业绩平稳后预期盈利会不断向好。

Q10：近期公司与三丽鸥进行了IP联名，未来公司在营销端会有哪些新的思路?

A10：公司自由点产品系列与三丽鸥开展合作，推出IP联名款卫生巾。公司针对不同消费者群体、不同的产品系列有不同的营销策略，整体上将继续围绕大健康产品的品牌升级，聚焦在线上渠道进行消费者投入，同时也会加大对裤型趋势类产品和加长夜用产品的研发和投入。

Q11：请拆分一下电商渠道各平台上半年的业绩表现以及同比的增速情况?

A11：今年上半年抖音平台收入约占电商收入40%，实现倍数增长，天猫官旗同比增速约40%，占电商收入近30%，线上分销收入占比20%多。

Q12：上市以来，公司在有序拓展外围省份，电商增长也表现非常亮眼，公司发生了哪些深刻变化，有什么比较好的心得体会?

A12：近年来公司战略方向未发生较大变化，公司每年根据市场情况做适当微调。公司加大了线上资源投入，聚焦关键平台、优化产品结构及优秀人才引进，提高了产品知名度，提升了市场占有率，也逐步提高了毛利率水平。公司将坚持线下线下渠道融合，同步加快线下渠道发展速度，更好地拓展全国市场。