医药生物：关注中报超预期标的及集采政策披露

投资要点：

(相关资料图)

医药生物（申万）同比下跌4.5%，表现弱于沪深300指数。本月医药商业子行业下跌0.71%；化学制药子行业下跌1.94%，医疗器械子行业下跌4.25%，生物制品子行业下跌4.65%，中药子行业下跌6.98%，医疗服务子行业下跌7.08%。

6月行情总结

本月市场担心新签项目持续性不及预期，带动CXO子行业回调，医疗服务子行业整体表现较弱。由于6月处于业绩真空期，表现较好个股中主线效应不明显，其中润达医疗（+58.40%，括号中为月度涨幅，下同）因与华为云计算达成战略合作，有望在AI医疗领域持续发力，涨幅居前；嘉应制药（+13.54%），公司独家品种接骨七厘片入围全国中成药集采中选名单。

7月投资策略：关注中报超预期标的及集采政策披露

医药行业当前仍处于估低位水平，疫后恢复趋势得到验证，进入中报披露季市场将更加关注业绩超预期的公司，主要关注创新和复苏。药品领域，继续推荐Q2收入驱动力强、有今年医保谈判预期，且有出海合作潜力的恒瑞医药；自身免疫病赛道改善，建议关注Q3有临床数据读出的三生国健；持续关注ADC、细胞治疗等创新赛道。器械领域，大型配置证规划数量更新支持国内创新医疗器械发展，持续推荐成长性赛道，推荐联影医疗、迈瑞医疗、华大智造、惠泰医疗等，关注IVD集采政策落地情况。医疗服务领域，我们认为目前港股医疗服务和药店行业处于估值低位水平，基本面向好，推荐大参林，建议关注老百姓、健之佳、海吉亚医疗、固生堂等。

7月月度金股

大参林（603233.SH）：公司为华南地区规模最大的连锁药店企业，建立明显区域竞争优势，并通过“并购+加盟”策略，积极拓展华东、东北及中部地区，加速全国区域扩张，同时受益于处方药外流政策，有望带来千亿市场增量。公司以中参茸为特色产品进行差异化经营，未来随着公司品牌影响力逐渐提升，销售表现有望得到进一步改善，对应6月30日收盘价，2023-2025年估值分别为24X、19X、15X，维持“买入”评级。

澳华内镜（688212.SH）：公司为国内领先的软镜设备生产商，多年深耕行业积累领先技术优势，产品快速迭代性能逐步追赶海外品牌，AQ-300上市后有望在国内高端医院放量，行业空间大、竞争格局良好。对应6月30日收盘价，2023-2025年估值分别为103X、63X、43X，维持“增持”评级。

风险提示

企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。